酷游九州体育:核心网有望规模化推动海外需求开释生长弹性 来源：酷游九州体育    发布时间：2026-04-14 23:02:06

  “核心网+光接入+专网”归纳通讯设备商，基本面自2023年逐渐修正。企业建立于2005年，随后当令切入煤矿专网，2013年收买UT斯达康NGN产品线年登陆科创板，构成公网与专网偏重的全网络产品体系（IMS核心网、PON/OTN接入传输、指挥调度等）。公司2022-2024年营收分别为5.32/8.84/9.52亿元（同比+14.7%/+66.1%/+7.6%），2023年毛利率40.5%、归母净利润-0.87亿元。2024年毛利率45.7%、归母净利润0.27亿元。

  卫星核心网“从0到1”抢先，正由高轨走向低轨并迈向星载核心网。2019年公司承建并注册我国电信“天通一号”卫星核心网，系该项目核心网仅有供货商，并于2024年再获天通核心网扩容订单。需求侧，2024年11月天通用户达200万、终端1000万，到2025年10月，已有华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、三星等厂商推出合计37款支撑直连天通卫星的手机类型，相关设备累计销量超越2400万台，为核心网继续扩容供给支撑。公司已完结星载核心网UPF与卫星接入网网管软件研制，逐渐构成“地上核心网+星载核心网”的双轮布局；并于2024年上半年取得1.12亿美元（不含税）海外卫星通讯项目设备与服务合同，验证出海商业化才能。低轨侧，千帆星座“一箭18星”组网继续推动，卫星互联网工业进入规模化建造窗口，核心网环节或具有放量根底。

  “通讯+指挥调度”切入低空经济，由演示场景走向生态协同。方针端将低空经济列为战略性新鼓起的工业，多地密布出台举动计划并推动空域变革与演示使用，新国标履行有望推动职业开展。公司经过子公司与生态同伴布局低空“运营大脑”，在深圳高交会展现低空指挥调度体系、LBS-U2000P便携应急指挥箱、担负式自组网等产品，并与东源县签署战略协作共建万绿湖低空星舰基地。公司参加建议建立我国低空经济国际协作联盟、子公司反重力科技完结纯电单人智能飞行器揭露试飞，夯实“产品+场景+运营”才能闭环。在网络侧，公司在蜂窝网路及卫星通讯的技能布局，符合职业通感一体与全域接连掩盖趋势，有望为低空开展供给通讯保证。

  盈余猜测与评级：咱们估计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.63/1.08/1.92亿元。咱们选取海能达、佳讯飞鸿、上海瀚讯为可比公司，鉴于公司在卫星互联网-核心网的超前布局以及卫星互联网规模化建造正在慢慢地推动的现状，初次掩盖，给予“增持”评级。

  危险提示：卫星互联网建造没有抵达预期；海外客户的实在需求没有抵达预期；通讯根底设备建造需求没有抵达预期。